指南针股票集运指数持续大跌仍未触底？

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　　来源：期货日报　

　　本周，集运指数（欧线）期货（下称集运指数）价格持续下行，截至周五收盘，主力合约大跌6%，至1050.5点，最近10个交易日已下跌20.13%。

　　同时，9月19日上海出口集装箱运价指数跌幅扩大，环比下跌14.3%，报1198.21点。其中，欧线运输需求增长乏力，即期市场订舱价格继续下行。

　　航运市场进入淡季

　　“欧线运价持续下行导致集运指数估值显著降低。”南华期货宏观外汇创新分析师俞俊臣向记者表示，近期部分大宗商品价格受宏观情绪影响持续下行，而集运指数与外贸联系紧密，也在一定程度上受到市场情绪影响。

　　海通期货研究所航运组负责人雷悦表示，目前航运现货市场正式进入淡季，每年9—10月货量都处于年内低位。据CTS统计，2013年至今，每年9月货量平均环比下降8%。与此同时，今年欧线市场供应持续增长，新船陆续交付填补了市场运力短缺。9月，华东至欧洲基本港的运力为28.6万TEU，同比增加15%。此外，在航运新联盟格局下，船司为争取市场份额，主动空班的积极性下降。随着需求端货量下降，高供给进一步放大了价格竞争的激烈程度。

　　从现货运价来看，目前第41周船司大柜报价均值在1450美元/FEU，是2023年以来的最低报价水平，与7月末3370美元/FEU的峰值水平相比已经下跌逾1900美元/FEU，周均下降近150美元/FEU。具体来看，全球排名前二的船司（地中海航运、马士基）欧线现舱小柜的9月下旬报价已低于1000美元/TEU，大柜报价也一度跌至1400美元/FEU。当前主流船司仍持续调降欧线现舱报价。

　　俞俊臣表示，当前市场货量相对不足，且已进入传统淡季。从供应角度来看，运力供给仍相对偏高，船司虽然采取了一些措施，如停止部分航次等，但欧线市场仍呈现明显的供过于求态势。

　　“目前船司更多将揽货重心放在线下集量特价、指数合约等，大柜报价均值在1200~1300美元/FEU。”雷悦表示，从降价趋势来看，此轮降价斜率基本和2024年下半年类似，驱动主要来自淡季货量走弱和供给压力持续增加，当前报价已经跌至部分船司的完全成本线。

　　分析人士：主力合约仍有下行空间

　　“国庆假期对集运指数盘面的影响集中在基本面和交易面。”雷悦表示，基本面需要关注船司国庆假期空班力度和节后的货量变化。参考华东至欧基港的船期，2025年第40周至42周的停航运力约22.5万TEU。

　　“同时，船司会在第41周宣涨11月的运价（一般提前3周），通过近端降价的策略搭建一定规模的‘滚囤货’，从而推动11月涨价较好地落地。”她表示，今年大概率继续维持该节奏，现货运价持续下降至10月末，但国庆假期期间相对偏低的运力规模可能会缓解10月上旬的降价压力。

　　从交易角度来看，俞俊臣表示，一方面需要注意资金在国庆假期前可能大幅平仓，使盘面波动加大；另一方面各大船司已公布国庆假期停航计划，可能在临近假期时从供应端对盘面形成一定的底部支撑。

　　从各合约表现来看，雷悦表示，2510合约即将进入交割月，更多关注近端现货运价变化趋势；2512和2602合约则更多承载潜在的旺季需求预期，因为上半年货量显著高于去年同期，所以部分投资者认为下半年有货量萎缩风险，叠加高运力压力，市场对旺季需求兑现情况存在分歧，这也是后续市场博弈重点；2604及其他合约，更多以合理月差进行排布，但整体价格中枢略有下移，反映了市场对明年集运欧线市场供需结构进一步恶化的观点。

　　俞俊臣表示，主力合约即将进入交割月，期货价格逐渐向现货价格靠拢，因此受欧线报价下行的影响最明显。当前主力合约仍存在一定的下行空间，但也需要注意，近月合约价格已逐渐跌至较低位置，后续存在低位反弹的可能性；对于远月合约来说，则需关注商品市场情绪波动、美国关税政策反复以及地缘政治风险上升等因素。

　　责任编辑：孙亚宁审核：李靖琴

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